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　　摩根士丹利发布研报称，权衡新东方（EDU.US，09901）2025Q4中枢收入（以好意思元计）同比增长13%，中枢交易利润率（OPM）同比进步1个百分点以上，与处置层教养一致，行将公布的推动报酬谋略可能成为短期催化剂。保管“抓有”评级及经营价48好意思元，48好意思元的经营价对应2026财年非GAAP市盈率16倍，接头到2026-29财年时刻15%的盈利复合年增长率（CAGR），估值合理。

　　2025年第四财季前瞻：处置层保管中枢收入教养，以好意思元计同比增长13%，或以东说念主民币计同比增长15%——国际收入同比增长8%，国内备考培训收入同比增长+9%，高中业务收入同比增长16-17%，新业务收入同比增长32-35%。由于低基数和资本畛域举措，处置层保管中枢交易利润率同比进步1个百分点以上的教养。

　　2026财季预测：处置层保管此前以东说念主民币计中枢收入同比增长14-15%的教养——国际收入同比增长0-5%（需紧密2026财年上半年基数较高），国内备考培训收入同比增长10%，高中业务收入同比增长11-13%，新业务收入同比增长25-30%，旅游业务收入同比增长15-20%。该行预测总收入同比增长12%。获利于严格的资本畛域，处置层保管中枢交易利润率同比膨胀的教养。该行预测非GAAP交易利润为5.81亿好意思元（交易利润率10.7%），非GAAP净利润为5.09亿好意思元（净利润率9.3%）。

　　权衡依期推动报酬：该行权衡新东方不迟于2025年第四财季功绩讨教发布日公布一项老例推动报酬谋略，设定推动报酬占年度利润的一定比例，但在现款股息和股票回购之间纯真抉择。

　　AI一双一教诲欺诈：收入将计入K9新业务的“智能文籍”类别。该欺诈将于7月2日在新东方的直播商店推出，订价待公布。

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